光大期货：燃料油基本面仍较为坚挺注意节假日期间油价带来的波动

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1，供应方面，近几个月来自西方和中东的套利船货流入量相对偏低，高，低硫市场供应持续趋紧根据船期数据，俄罗斯12月高硫燃料油出口量或环比下降50万吨左右而泰国11月燃料油出口量环比增长27.13%至6万桶/日，环比增长近50%，这主要是因为泰国国家石油公司10月炼厂完成检修后销量增加，但公司仍将以满足国内燃料油需求为主截至12月22日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2093.5万桶，环比上周增加0.6万桶，富查伊拉燃料油库存当周录得891.6万桶，环比上周增加10.6万桶，ARA地区燃料油库存当周录得114.1万吨，环比增加5.4万吨

2，需求方面，在近期天然气供应短缺和价格上涨愈演愈烈的背景下，亚洲地区对低硫的发电需求得到支撑日本和台湾对低硫燃料油的采购需求显著增加，预计两地在12月的进口增量将合计达到30万吨，韩国近期也采购了2批6万吨含硫量0.3%的低硫燃料油，以满足冬季供暖需求此外，近期巴基斯坦燃料油进口反季节小幅增加，预计12月到港21.8万吨，环比11月增加8.5万吨，其中包含高硫和低硫品种，虽不及夏季高峰期采购量，但仍给予燃料油市场一定的边际需求增量

3，整体来看，上周国际油价呈宽幅震荡，新加坡硫燃料油价格呈先跌后涨趋势近期新加坡燃料油市场仍较为坚挺，供需面继续偏强运行，但临近圣诞节原油仍难言企稳，波动较为剧烈，因此目前仍需注意油价波动带来的影响

对原油成品油运输船舶来讲，石油市场尚不存在严重过剩的迹象，全球库存处于低位，浮仓需求不足，运价难以上升，对船用油需求形成一定的抑制作用。在燃料油需求结构方面，高低硫价差扩大，刺激了安装脱硫塔的船舶上升，高硫消费占比仍将呈现缓慢上升态势；国产低硫产量上升，除舟山外，上海，广州，深圳等地也将出现地方加注牌照，市场竞争加剧，国内外加注价格倒挂将成常态，低硫价格将受到一定的抑制；在其它需求方面，发电需求尚难以证伪，但直馏燃料油来料加工需求或将上升。预计2022年LU和FU将跟随原油价格呈现先跌后涨的趋势，但整体裂解利润仍将受到抑制，重点关注区间外套利机会。

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