氢氧化锂有望继续享受高溢价对氢氧化锂的需求迅速增加

氢氧化锂有望继续享受高溢价伴随着三元锂离子电池向高镍含量方向的快速发展，对氢氧化锂的需求迅速增加供给方面，一方面，锂资源短缺格局下，氢氧化锂产能有限，另一方面，日本，韩国等国际电池龙头对氢氧化锂厂商认证严格，目前通过认证的企业屈指可数，高端氢氧化锂产能供应有限在供需紧张的情况下，氢氧化锂价格有望持续上涨并创历史新高，而氢氧化锂生产商可以享受高溢价对于使用锂辉石生产高端氢氧化锂的企业，可以通过与国际电池厂商签订长协来保证一定的利润空间，对于苛化碳酸锂生产氢氧化锂的企业，相对于碳酸锂的溢价是可以保证的

三元锂离子电池加速向高镍含量发展目前市场上主要的动力电池为磷酸铁锂电池和三元锂离子电池，占动力电池装机容量的90%以上在高续航里程和降低成本需求的驱动下，三元锂离子电池正加速向高镍低钴方向发展2020年高镍电池在三元电池中的比例为43%，预计到2025年将提高到80%以上作为高镍电池必不可少的原料，氢氧化锂将明显受益于高镍三元电池渗透率的提高

高镍三元电池推动氢氧化锂需求快速增长伴随着新能源汽车销量超预期增长，动力电池厂商进入新的扩张周期海外电池厂主要以高镍三元电池为主，我国三元电池高镍含量的趋势也将加速我们预测，全球动力电池对氢氧化锂的实际需求将从2020年的约6万吨增加到2025年的58万吨，到2025年全球动力电池对锂的需求总量为110万吨LCE，其中氢氧化锂约占47%

高端氢氧化锂产能供不应求根据各企业产能规划，全球氢氧化锂产能将于2021—2022年投产，但实际产量将受到锂精矿供应的制约

此外，日韩等国际电池厂认证的高端氢氧化锂产能主要集中在几家龙头企业，产能相对集中，供应紧张2020年高端氢氧化锂产量为11.4万吨，我们预计2025年产量将增至35.6万吨，复合增长率为26%，低于全球氢氧化锂产量30%的复合增长率

氢氧化锂价格有望创历史新高根据我们对全球氢氧化锂供需边际增量的测算，2021—2023年总体供需处于紧平衡状态，2024年后供给缺口将加大可是，氢氧化锂真正的供应瓶颈不在于冶炼，而在于资源供应除几家盐湖企业外，其他利用锂辉石生产氢氧化锂的企业受制于锂辉石资源供应，尤其是国内二线生产商，对有限的锂矿资源控制力度较大，承保较少，导致实际产能利用率较低这一现象在2021H2到2022H1会更加明显，因此这一时期氢氧化锂的实际供应情况可能会比预期更加紧张，这一时期氢氧化锂的价格将会加速上涨我们预计今年内突破16万元/吨的历史高点，达到20万元/吨

投资建议:伴随着海外车企和电池厂商先于中国进入高镍三元电池时代，已通过国际电池厂或日韩等车厂认证的氢氧化锂企业将率先受益于需求的快速增长，加速业绩释放。同时，目前锂价上涨主要是由于锂资源短缺，以及竞价pri

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