华西证券：上游资源有保障且有资源增量的一体化企业将享受2022年锂盐高价

，华西证券指出，截至2022年2月15日，电碳价格已经上涨至41万元/吨，预计Q1价格仍将保持上涨态势，直至Q2盐湖端碳酸锂恢复正常产能利用率上游资源有保障且有资源增量的一体化企业，将享受2022年全年锂盐高价下的利润弹性推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜，阿坝州锂矿资源的川能动力，受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的天齐锂业，正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的融捷股份，预计2022年年中白市化山采选扩建完工的永兴材料，2022年钾肥和锂盐业绩俱佳的盐湖股份

根据对新开工，复工，竣工的不同假设，2022年的施工面积增速预测在7%-4%之间，中性情景下好于2015年，2016年，2017年和2020年，悲观情景(7%)下好于2015年，乐观情景下为4%。从历史数据及行业运营要求来看，新开工面积稳定滞后于土地成交面积3个月，因此根据当前的土地成交情况可以合理推测3个月之后的新开工情况；再往后需要对拿地进行假设，悲观的情形，我们可以类比2015-2016年每月的成交土地面积环比，那时是近10年的最低值，房企在2011-2013年政策的反复中形成了较为谨慎的倾向；中性的情形，我们可以类比2016-2017年每个月的成交土地面积环比，尽管“房住不炒”在2016年末首次提出，但棚改客观上促进了房地产市场的行情，也使房企主观上愿意抓住发展规模的“最后窗口期”；乐观的情形，我们采用金融危机之后到目前的每月环比最大值。而对复工面积的预测，我们发现自2016年开始，停工面积大幅上升，背后的原因可能是“房住不炒”政策下，房企将有限的现金流收拢投入到优质项目中，而将相对较差的项目停缓建；另一个原因则可能是供给侧改革后建材价格有所上升，导致建安造价的提高，对投入资金形成了更大的压力。停工面积在2018年达到了顶峰，2019年有些许回落，而由于2020年的疫情停工面积大幅上升，目前恢复到2018-2019年的区间中，仍高于2016，2017年的水平。因此我们可以类比上述年份做出不同假设:悲观情形是保持当前水平(5万平米)，中性情形是继续恢复至2019年水平(6．2万平米)，乐观情形是回到2017至2019年之间的均值水平(6万平米)。在对新开工和停工做出假设之后，仅需要对竣工面积进行假设，2016-2018年为大幅新开工的年份，以5-3年的交付周期为限，则2018H1-2021为高竣工的年份，但2018年以来竣工缓慢，且被2020年的疫情打乱了节奏，竣工周期顺延至2022年；因此对本年度剩下两个月的竣工可假设低竣工(2018-2019年均值，9万平米)和保交付高竣工(2019-2020年最大值，2万平米)两种情况。

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