5月CPI同比涨2.1%持平上月消费者支出仍偏谨慎

刚刚公布的5月份物价数据显示，CPI同比涨幅与上月持平，继续保持温和状态PPI同比涨幅大幅收窄

日前，国家统计局公布的数据显示，我国5月份居民消费价格同比上涨2.1%，略低于市场预期，环比下降0.2%1—5月，CPI同比平均上涨1.5%

5月份，工业生产者出厂价格同比上涨6.4%，符合市场预期，环比上涨0.1%，工业生产者购进价格同比上涨9.1%，环比上涨0.5%1—5月，工业生产者出厂价格比去年同期上涨8.1%，工业生产者购进价格上涨10.8%

CPI同比持平，供应充足，需求适度。

国家统计局城市司高级统计师董表示，在5月份2.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为0.8个百分点，新涨价因素约为1.3个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王庆对本报表示，5月份扣除食品和燃料后更能反映整体价格水平的核心CPI同比仅0.9%，与上月持平，维持在明显较低水平。

光大银行金融市场部宏观研究员周对本报表示，核心CPI同比持续在1以下，反映国内商品和服务供应充裕，同时也在一定程度上反映了国内的超预期影响消费者支出仍然谨慎

从同比看，食品价格上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，影响CPI上涨约0.42个百分点食品，鲜果，薯类，粮食价格分别上涨19.0%，16.1%，3.2%，涨幅比上月扩大鲜菜和鸡蛋价格分别上涨11.6%和11.4%，涨幅比上月分别回落12.4和1.9个百分点，猪肉价格下降21.1%，降幅比上月收窄12.2个百分点非食品价格上涨2.1%，影响CPI上涨约1.68个百分点非食品中，汽油，柴油和液化石油气价格分别上涨27.6%，30.1%和26.9%

环比来看，上月CPI上涨0.4%，下降0.2%其中，食品价格由上月的0.9%下降1.3%，影响CPI下降约0.24个百分点食品方面，伴随着大量鲜菜上市，物流逐步畅通，鲜菜价格下降了15.0%，中央储备猪肉收储工作继续，生猪产能压减效果逐步显现，猪肉价格上涨5.2%，受国际粮价高企影响，国内面粉，粮食制品，食用植物油价格分别上涨0.8%，0.8%，0.7%非食品价格上涨0.1%，其中国际油价波动影响国内汽柴油价格上涨0.6%

王庆表示，5月份，CPI环比下降0.2个百分点，符合季节规律也与疫情缓解后市场供应充足，需求适度有关5月份，猪肉价格出现本轮猪价下跌周期以来的首次明显反弹，表明猪周期价格上行拐点已经确立

周也表示，5月份国内物价上涨势头温和，主要原因是疫情短期影响减弱，国内保供稳价措施效果显现，水果蔬菜季节性供应回升，抵消了猪油价格上涨和去年基数较低的影响。

自4月底以来，中国的疫情逐渐得到控制，中国出台了有针对性的救灾支持措施物流，交通，产业链供应链受阻，复工复产加快，特别是民生重点领域国内粮食，果蔬食品，消费品和其他必需品供应充足周对说道

非食品价格方面，王庆表示，5月份，受欧盟酝酿限制俄罗斯原油进口的影响，国际原油价格上行，国内汽柴油价格上调但由于去年同期价格基数的提高，国内汽柴油价格同比涨幅略有收窄，这也直接导致交通和通信类CPI由上月的6.5%降至5月的6.2%同时，疫情期间线下服务消费减少，电影，演出门票，酒店住宿价格环比分别下降2.6%和0.7%，同比也分别下降7.4%和2.4%

总体来看，由于需求疲软，5月份非食品价格变化不大，同比涨幅维持在2.1%的温和水平，比上月回落0.1个百分点王庆说

PPI同比和环比继续下降

董表示，5月份PPI同比上涨6.4%中，去年价格变动的翘尾因素约为4.1个百分点，新涨价因素约为2.3个百分点各地各部门高效协调疫情防控和经济社会发展，保障重点产业链供应链顺畅稳定，PPI环比，同比涨幅继续回落

从同比看，生产资料价格上涨8.1%，涨幅回落2.2个百分点，生活资料价格上涨1.2%，涨幅扩大0.2个百分点在调查的40个工业类别中，37个价格上涨，与上月相同主要行业中，价格涨幅回落:煤炭开采和洗选业上涨37.2%，回落16.2个百分点，有色金属冶炼和压延加工业上涨10.4%，回落6.4个百分点，煤炭及其他燃料加工业上涨34.0%，回落4.7个百分点价格上涨的有:燃气生产和供应业上涨22.0%，涨幅扩大1.3个百分点，农副食品加工业上涨3.7%，扩大1.1个百分点，火电生产和供应业上涨9.7%，扩大0.4个百分点黑色金属冶炼及压延加工业价格下降1.3%，为2020年9月以来首次同比下降

环比，PPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.5个百分点国际原油价格震荡上行，带动国内相关行业价格上涨其中，石油和天然气开采业价格上涨1.3%，石油，煤炭和其他燃料加工业价格上涨0.9%，化学纤维制造业价格上涨0.8%，化学原料和化学制品制造业价格上涨0.6%伴随着煤炭先进产能安全有序释放，多措并举保障煤炭供应，加强市场预期管理，煤炭开采和洗选业价格由上涨2.5%转为下降1.1%，煤炭加工价格上涨0.7%，降幅扩大8.6个百分点受投资增速放缓等因素影响，有色金属冶炼和压延加工业价格下降1.3%，黑色金属冶炼和压延加工业下降0.5%，非金属矿物制品业下降0.5%此外，农副食品加工业价格上涨0.9%，计算机通信和其他电子设备制造业价格上涨0.8%

王庆表示，去年同期价格基数上涨2.2个百分点，推动PPI同比从高位回落具体来看，虽然5月份国际油价上行导致国内油气开采等行业价格同比涨幅较高，但在国内保供稳价政策和去年同期价格基数较高的背景下，钢铁，煤炭，化工，有色等上游原材料价格同比涨幅均有不同程度收窄在下游消费需求疲软的影响下，5月份生活资料PPI同比增长1.2%虽然比上月加快0.2个百分点，但仍处于明显较低水平

周表示，5月份制造业原材料购进价格明显回落，表明中国制造业部分中下游地区原材料投入成本压力有所缓解，但PPI仍在逐月上涨，生产资料PPI同比仍在高位运行，表明中国制造业部分中下游地区投入成本压力仍然不小。

剪刀差已连续7个月收窄。

5月份，PPI和CPI同比涨幅的剪刀差降至4.3个百分点。

王庆表示，当月PPI和CPI剪刀差进一步收窄，意味着下游小微企业成本压力整体有所缓解近期叠加的财政和货币政策正在加大对小微企业的定向支持力度，届时小微企业的经营状况将进一步改善这将有助于推动经济增长的势头，稳定就业市场

民生银行首席研究员文彬表示，5月份的通胀水平总体可控但也要看到，当前我国经济下行压力较大5月制造业PMI指数和非制造业商务活动指数仍处于收缩区间各项稳增长政策要尽快落实，尽快见效应利用好当前通胀相对温和，发达国家紧缩政策限制性较小的时间窗口，确保二季度经济保持合理增长货币政策要继续发挥总量和结构的双重功能，引导金融机构加大对实体经济的信贷支持，降低融资成本同时，要继续保障供给和价格稳定，保障粮食生产，防范输入性通胀风险

周表示，从趋势上看，国内消费价格整体继续保持温和，国内政策重心继续偏向稳增长，这促进了内需的稳步回升面对疫情的特殊性，客观上有必要规范我国核酸检测工作，提高散发疫情应急能力和防疫效率落实扶持企业的措施，适度增加有效投资，稳定市场预期

稳定物价仍不能放松:一是继续加大猪瘟防疫力度，采取政策性收储，财政等措施，减轻养殖户经营压力，进一步完善冷链仓储物流基础设施，避免生猪产能再次出现大的波动，二是防止当地夏季极端天气干扰果蔬等生活必需品的供应，三是前期保障供应的政策措施取得了良好效果，需要进一步落实细化政策措施，确保能源，农资等关键生产资料的稳定供应，四是维护正常市场秩序，积极稳定市场预期周对说道

展望未来，王庆表示，预计6月份CPI同比将在当前水平附近保持稳定，下半年消费品价格上涨速度可控就6月份而言，由于去年同期价格基数较低，猪肉价格边际上行，预计猪肉价格同比降幅将继续收窄，同时，供应旺季将继续推动蔬菜价格下行，6月蔬菜价格同比涨幅有望由正转负不过，在国际原油价格上涨的背景下，国内汽柴油价格将进一步上调此外，在消费修复的背景下，服务价格可能会小幅上涨

展望下半年，王庆表示，伴随着猪肉价格进入上行期，CPI同比有一定上升趋势，但整体涨幅超过3.0%的控制目标可能性不大主要原因是由于缺乏猪温等疫情催化因素，本轮猪周期价格的上行过程会相对平缓此外，乌克兰危机对国际油价的推升作用前期已经充分体现，下半年国际油价再次暴涨的可能性不大这样，下半年猪油共振大幅推高CPI的风险是可控的其他方面，预计国内商品和服务市场强供给，弱需求的格局将持续，剔除食品和能源的核心CPI涨幅将维持在较低水平

预计下半年物价总体上将保持温和走势这是境内外经济基本面的最大差异，也将为下半年货币政策稳增长提供操作空间接下来，除了支持小微企业等结构性政策，三季度还可能加大降息，RRR等总量性货币政策的实施力度王庆说

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