博时宏观观点：稳增长大方向下的市场向上趋势不变

0221219博时宏观观点:稳增长，大方向的市场上行趋势不变。

中央经济工作会议实现稳增长的决心更加坚定2023年稳增长将再度升温，财政政策，货币政策，产业政策将大力推动经济复苏

海外方面，美国11月份低于预期的CPI数据进一步确认了通胀的拐点12月，FOMC联储加息开始放缓，23Q1末加息终点为5.25%预计提振前短期估值空间有限11月制造业PMI，零售销售等数据疲软，加剧了增长担忧基于各种经济和金融指标，美国经济衰退可能在23Q1~Q2到来

新冠肺炎的重症病例数量持续上升，绝对水平处于较低水平最近，新冠肺炎没有出现死亡病例与上周相比，该国的总体经济限制有所改善30个城市商品住宅成交无明显变化

中央经济工作会议结束预计2023年，增长目标在5%左右，赤字率和专项债务额度增加，继续使用政策性开发性金融工具，货币政策基调不变会议要求稳定市场信心，统筹重点工作:住房，新能源汽车，养老等消费是扩大内需的重中之重，产业政策围绕二十条要求，着力提升供应链的韧性和安全性，强化两个毫不动摇，加大对外开放力度，要着力保障财产交付，促进融资，稳定主体和信心，坚决防范和化解房地产等领域的经济金融风险

市场策略和债券方面，近期房地产政策变化具有方向性意义，后续主要观测点仍为销售和施工活动，目前改善迹象尚不明确，抗击这一流行病的斗争仍在继续，对经济活动的限制预计将以较慢的速度放松来自汇率的短期利率压力预计在不久的将来会减少债市近期的大幅调整并不是未来的常态一到两个季度，预计债券市场仍将震荡一段时间短期利率调整已经到位，长期后续涨幅将有限内部信用观点不变，强调城投差异化，产业债性价比已经较低

a股方面，目前市场担心短期疫情放开对经济的不利影响，但稳增长的大趋势下探市场，上行趋势不变建议唤回注意力行业选择上，沿着稳增长的预期和向二十大报告的方向，有三条主线:一是基建链，钢铁/建材/工程机械/建筑，二是消费，餐饮/社会服务/商业和零售，三，科技成长:汽车/电气设备/军工/电子

港股方面，短期曲折向上在Q2盈利触底反弹后，港股走势更加确定，关注国内外政策利好和困境逆转方向目前市场对海外流动性放松路径和国内防疫，房地产政策优化的预期已经相当充分未来一个季度，在疫情发酵仍不确定，利润磨底的背景下，港股估值再次提振的空间有限，或处于震荡上行态势当23Q2盈利见底，海外加息停止，流动性进一步宽松，再次共振，港股更加确定

原油方面，23Q1全球需求下行，原油或震荡偏弱，欧佩克+金融盈亏线形成底部支撑。

黄金方面，伴随着海外国家临近衰退，黄金中期投资价值凸显，短期流动性有望充足，黄金可能出现波动。

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