资产负债率高企，新乳业还在“跑马圈地”？乳企新生代艰难混战老牌巨头

近几年，乳企之间互动不断，在继伊利与澳优后，又有乳企传出收购动作。

日前，新希望乳业拟收购美素佳儿的消息传出，随后新乳业的董事长在接受媒体采访时对此消息进行否认不久前，新乳业参股黑龙江红星集团食品有限公司的消息也被红星乳业证实近几年，新乳业不是在收购就是走在收购的路上，买买买模式下新乳业经营如何

尽管收购风声四起，但在资本市场并未掀起股价热潮12月29日新乳业收盘价为15.76元/股，跌0.19%，市值为136亿元，12月30日新乳业收于15.9元/股，微涨0.89%

买买买模式重开。

在成为全国性乳企的路上，新乳业选择了通过并购整合区域性乳企来达成目标2019年上市的新乳业，属于乳企上市公司的后来者，凭借着并购＋收购的模式，其全国版图迅速扩大

日前，新乳业拟收购美素佳儿的消息传出后被否认不过，此前在12月16日，新乳业并购黑龙江红星集团食品有限公司的消息传出对于这一收购传闻，新乳业目前还没有发布公告不过红星集团的股东变更或许已提前透露出些信息

天眼查资料显示，12月16日红星集团投资人出现变更，股东顺序出现了调整而在早在8月27日，红星集团还对经营范围，法人代表，高级管理人员作出了变更

引人注意的是，在红星高层人员变更中，郑俊怀，白忠孝等管理者退出，新增席刚，赵坤瑜，周贤忠等人退出的郑俊怀与白忠孝分别为红星集团董事长和法人代表新增的董事席刚是新乳业的董事长及法人代表一进一出之间可以看到两家企业的密切互动

而郑俊怀之子，红星集团董事郑强日前接受媒体采访时表示，这不是收购，而是计划参股，计划持股比例在51%—60%关于这一收购案的进展，新乳业方面则对《华夏时报》记者表示:暂无回应

根据消息显示，红星品牌是新中国建国后的第一个奶粉品牌，后因三聚氰胺事件受到影响外界对于新乳业参股红星集团猜测纷纷，在乳业分析师宋亮看来:新乳业最主要还是看中红星集团在奶源和有机方面的资质，以及配方注册的资质等

圈地下资产负债率高企

新乳业的圈地行动还不止如此。

虽然新乳业自身已有牧场但自2018年下半年以来，原奶价格持续上行，今年上半年已位于近三年的高点根据农业农村部的监测数据，2021年6月底，原奶价格同比上涨 19.7%最近几年来，新乳业在获取稳定上游奶源供应同时，也开启全国各地的收并购动作

上市后的新乳业将目标放在了国内最大的养殖和原奶生产企业现代牧业的身上2019年7月，新乳业以自有资金人民币7.09亿元认购现代牧业5.95亿股股份，随后在2020年，新乳业再次并购宁夏寰美乳业发展有限公司，新乳业100%控股前者

寰美乳业旗下品牌夏进乳业是西北地区乳制品行业的龙头在今年半年报中，新乳业也表示:2020 年并购的寰美乳业在各方面均实现了‘零磨合’的顺利融入，并实现了营业收入同比24%的增长在并购收购多家牧场养殖，产品生产的子公司后，今年新乳业收购了一只酸奶牛项目，一只酸奶牛为连锁加盟实体店，新乳业也成功完善乳业的上中下游产业链

2021年半年报显示，截至今年6月末，新乳业旗下子公司超过50家，接连不断的收购与并购下，扩大的不止势力范围，还有其接连扩大的资产负债率，数据显示，2019年—2021年上半年，新乳业的资产负债率分别为61.66%，66.65%，67.71%，作为对比，2019年—2021年上半年，蒙牛的资产负债率分别达 57.54%，53.53%和 54.16%。产品方面，在人民网地方领导留言板上，关于天地源的项目投诉不在少数。

行业赛道中仍落后

新乳业大肆收购与并购，与其今年提出的3年倍增的目标密切相关今年5月，新乳业发布了2021年—2025年战略规划，将战略目标为3年倍增，五年力争进入全球乳业领先行列但新乳业若想实现目标，除了横亘在一众乳企前的两座大山—蒙牛，伊利外，还有着一众上市乳企

新乳业在收购并购众多乳企后的表现如何2021年上半年，新乳业实现营收为43.16亿元，较去年同比增长68.85%，实现归母净利润为1.46亿元，较去年同比增长90.58%

作为对比，今年上半年，三元股份与光明乳业分别实现营收40.02亿元， 142.64 亿元，归母净利润分别为1.46亿元，2.61 亿元，新乳业，三元股份，光明乳业三家的利润率分别为3.38%，3.65%，1.83%在利润率上，新乳业虽超过光明乳业，但三者均处在4%以下，而相比之下伊利与蒙牛今年上半年的利润率分别为9.42%，6.42%

对于为何在净利润上头部企业与区域企业会出现如此大的差距，宋亮分析认为:首先因为乳企本身的产业链是很长的，投入很高，所以它的净利润相对轻资产来说就会比较低一些，如果和相似规模的食品企业相比，乳企的资产负债率也会是很高的。房子交付后仅三个月，电梯问题频频发生。

宋亮指出，伊利，蒙牛为何利润率会高，是因为它们在一定程度上，发挥了极大的规模效应，掩盖了重资产和产业链长的缺点，并且这两者的规模性已经到了一个非常空前的地步。很多业主被困，怀疑电梯存在严重的质量问题。

对于产业链过长压缩利润的情况如何解决，宋亮补充指出，体系成熟后发挥出协同效应和规模效应，就会降低运营成本，企业在建立之初运营成本是比较高的，这两年新乳业不断的收购牧场，光明乳业不断的改造牧场，都是在完善体系压缩成本。Xi市曲江杜翔东岸D区一业主投诉，因开发商安装的燃气热水器水阀插头断裂漏水，导致整栋房屋地板及家具电器严重损坏；xi安万喜天地的一位业主说，卧室漏雨，房子交付已经一年半没修了；在天津天地苑叠景苑项目中，有业主投诉。。

从具体产品来看，今年上半年新乳业的液体乳营收为39.75亿元，在总收入占比高达92.11%，奶粉营收为3732万元，占比仅为0.86%与伊利与蒙牛的液态奶业务相比，今年上半年，伊利的液体乳业务实现营业收入424.07亿元，在总收入中的占比为75%，市场份额为行业第一，蒙牛的液体奶营收为394亿元，在总收入中占比为85.84%

对于新乳业的竞争优势，宋亮对记者表示:老牌企业的供应链体系非常发达，在技术储备方面的能力非常强，在这些方面新乳业会稍显逊色在宋亮看来:新乳业本身的优势，第一就是它本身是名企，机制会非常灵活，第二就是新乳业品牌塑造能力与市场推广能力相比于光明和三元相比都是要强的，特别是在应对市场变化上的灵活性和效率

有意思的是，在快速扩张下，新乳业的广告及营销费用却并不是最多的今年上半年，新乳业的广告及营销费用为3.6亿元，三元股份的广告费用为2亿元，营销费用为2868万元，光明乳业的广告费用为5.8亿元，营销费用为7.36亿元，相比之下新乳业在广告营销方面的投入要少很多

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