今世缘砸90亿大扩产不足一成的省外营收能撬起150亿的营收梦？

2月18日盘后，今世缘发公告，将斥巨资90.8亿元投资实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目该项目税后投资回收期约8年，预计年平均利润为10亿元

今世缘表示，2022年要全力拓展全国市场，力争十四五期间营收破百亿，向150亿元迈进在营销人员严重不足，96%营收来自江苏省内，白酒品牌越发内卷，以及白酒企业纷纷大扩产之下，今世缘的大手笔能否撬起百亿营收梦

大扩产，90亿从哪凑。

今世缘成立于1997年，于2014年登陆A股，注册地为江苏省淮安市涟水县高沟镇，当前总市值超670亿元此次斥巨资大扩产含义深远，这还要从公司营收说起

2021年全年公司预计实现营业收入63亿元~65亿元，同比增长23%~27%，预计归母净利润为19亿元~21亿元，同比增长21%~34%。

就在2021年今世缘多次提出营收破百亿的目标，专门出台一份五年战略规划纲要，称公司到2025年要努力实现营收过百亿，争取150亿。

但从公司产能看和一二线酒企相距甚远。

2020年，在19家上市白酒企业中，2020年生产量超10万吨企业仅5家，分别为五粮液，泸州老窖，山西汾酒，洋河股份，顺鑫农业在江苏省中，洋河股份2020年白酒生产量达到16.14万吨，今世缘2020年白酒生产量不足3.10万吨

此次公司表示，拟投资项目用地面积约1517亩，建设内容包括:浓香型酿酒车间3个，清雅酱香型酿酒车间2个，半敞开式酒库，陶坛库，原粮车间，稻壳车间，酵泥车间，制曲车间，污水处理站等。

项目完成后，预计将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨，优质清雅酱香型原酒年产能2万吨，半敞开式酒库储量8万吨，陶坛库储量21万吨，公司制曲生产能力将达到10.2万吨/年。

公司称，此次投资扩产，能提升生产效率，提高产品质量，推进公司智慧工厂，绿色工厂建设。

只是钱从哪来该项目预计总投资90.76亿元，其中固定资产投资85.2亿元，流动资金5.56亿元，分五年投入所需资金由公司用自有资金并结合其他融资方式自筹解决基于此，平均每年投入约18亿元

从公司财务看，自2020年以来公司现金流状况得到改善2020年末货币资金达34亿元，交易性金融资产达23.5亿元，2021年9月30日公司货币资金达31.4亿元，交易性金融资产达29亿元从现金流看，公司经营活动产生的现金流净额在2020年，2021年前三季度分别为11亿元和18.7亿元

仅从公司财务报表看，今世缘自有现金流能满足未来5年的项目投资但平均每年需将18亿元注入该项目中，这表示若不向A股捞金，公司经营性现金流将出现紧张的隐患

破百亿，何时现。

公司表示，2021年至2025年即十四五期间营收要破百亿，向150亿元迈进2021年预计营收最高达65亿元，按百亿营收计算，未来4年内营收将增加35亿元，增幅达45%

借助此次产能大扩产，今世缘是否能实现。

今世缘营收严重依赖省内销售，自2012年以来，省外历年贡献的营收不足一成，2019年，2020年省外贡献的营收分别为6.37%，6.44%。11月5日晚，当代安普瑞斯科技有限公司发布公告称，为进一步推进公司产能布局，拟分别投资不超过70亿元和80亿元在贵州建设动力及储能电池制造基地，在厦门时报建设锂离子电池制造基地。

反观江苏省另一白酒企业洋河股份，2019年，2020年省外市场贡献了全部营收的53.5%和52.7%。

开拓全国市场势在必行，但真的有如此容易在2021年12月29日召开的2022今世缘发展大会上，公司党委书记，董事长周素明表示，2022年今世缘要全力以赴开拓全国市场，为十四五期间提前实现营收超百亿奠定扎实的基础

但是，今世缘的营销人员严重不足。。

自2018年至2020年今世缘营销人员增长缓慢，仅从超910人增长至1070余人，两年增幅仅为17%洋河股份销售人员2018年至2020年在5200人至5600人之间2020年洋河股份全年营收超210亿元，2021年前三季度营收近220亿元

从营销体制上，公司面临转型，由经销转为直销。

• 2020年公司年报指出，公司销售渠道目前仍以经销制为主，但正向经销+直销+线上销售的模式转变，对重点区域，重点团购单位等实行直销，江苏省内淮安，南京市区和苏州市区有部分直销，省外上海，北京也有部分直销，商超系统和大型企业单位由综合销售营销中心管理，线上喜庆家微商城和电商主流平台合作深入开展。

• 2021年半年报，通过营销方式转型，采用移动访销，厂商1+1+N深度协销， 直分销结合等手段，渠道网络建设下沉到乡镇，终端掌控延伸到门店。

这意味着公司要加大销售费用的投入，才有可能拓展省外市场但这将是一笔不小的开支

洋河股份2019，2020年，2021年前三季度营销费用分别达27亿元，26亿元和22亿元同期，今世缘营销上的开支仅在6.7亿元至8.7亿元之间

而销售费用也仅是硬件上的必要支出在行业竞争上，今世缘现有国缘今世缘高沟三个品牌，但白酒销售常年安于江苏省内，白酒品牌竞争激烈，全国市场对于这一品牌接受度有多少，还是一大疑问

• 超一线品牌有贵州茅台，四川五粮液，

• 一线品牌有江苏洋河，四川泸州老窖，四川剑南春，山西汾酒

• 强二线品牌有安徽古井贡酒，贵州习酒，四川郎酒，北京牛栏山二锅头，

• 弱二线品牌:陕西西凤酒，江西四特酒，湖北白云边，江苏今世缘，安徽口子窖，江苏双沟酒，黑龙江老村长酒

• 三线品牌:河北衡水老白干，安徽迎驾贡酒，安徽宣酒，北京红星二锅头，河南仰韶，河南赊店，湖北稻花香，湖南酒鬼酒，贵州金沙回沙，贵州国台酒，贵州珍酒，贵州董酒，四川水井坊，四川舍得酒，内蒙古河套王，甘肃金徽酒，新疆伊力特，山东景芝等。

品牌内卷，白酒扩产也在内卷贵州茅台，五粮液，酒鬼酒，泸州老窖，古井贡酒，口子窖纷纷投入巨资进行扩产，6家白酒企业总投资金额高达242亿元未来，白酒行业是否过剩

回过头来再看今世缘大手笔投入，公司称，包含建设期在内该项目效益计算期为12 年，税前内部收益率16.9%，税后投资回收期超8年，年平均利润为10亿，这是否能实现还是未知之数。

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