新股分析晶科能源：发行价5元、募资百亿元光伏组件成营收主力

日前，晶科能源正式IPO申购，申购代码为787223该公司拟发行20亿股，发行价格为5元/股按照此前招股计划，该公司拟募资60亿元，实际净募资额达97.25亿元，较原计划超募约1.62倍

在网上首发路演中，晶科能源方面表示，本次募集资金扣除发行费用后，将全部用于公司主营业务发展，包括:年产7.5GW高效电池和5GW高效电池组件建设项目，海宁研发中心建设项目同时，公司为应对未来快速增长的市场需求将补充公司流动资金

招股书显示，晶科能源成立于2006年，主要从事太阳能光伏组件，电池片，硅片的研发，生产和销售2010年，晶科能源间接控股股东晶科能源控股在纽约证券交易所实现上市

根据招股书披露，2018年至2021年1—6月，晶科能源实现营业收入为:245.08亿元，294.90亿元，336.60亿元，157.26亿元，对应净利润分别为:2.75亿元，13.97亿元，10.43亿元， 5.65亿元。

《科创板日报》记者注意到，上游硅料采购价格的波动，对该公司组件产品毛利率造成了一定影响。次年，公司便公布了RE100路线图，承诺将在2025年前实现公司全球运营所用电力100%来自于可再生能源。。

2021年6月，晶科能源硅料采购均价为166.95元/千克，较2020年7月最低点47.21元/千克上涨253.63%而原材料价格上涨，使得该公司组件产品2021年1—6月毛利率有所下降，但降幅较小

对此，晶科能源方面解释称，公司硅料周转具有一定周期，2021年1—6月，公司硅料周转天数约为3—4个月2021年1月起公司硅料采购价格上涨速度加快，考虑硅料周转周期后，硅料采购价格上涨对公司毛利率影响具有滞后性，导致公司毛利率降幅相对较小，组件产品向下游涨价存在一定滞后性，公司组件产品销售均价在2020年11月下降至最低点1.53元/W，其后价格逐渐回升，但无法完全抵消硅料等原材料价格上涨带来的不利影响

若2021年下半年及以后年度，公司硅料采购价格仍保持大幅上涨趋势，将对公司2021年度及以后年度的经营业绩造成重大不利影响晶科能源方面坦言道

晶科能源作为全球组件龙头企业之一，2016—2019年，连续4年位居全球光伏组件出货量第一名不过，该排名自2020年起出现变动

2020年，晶科能源出货量排名下滑至全球第二， 另据行业媒体PV Tech数据显示，2021年晶科能源出货量排名第四与此同时，隆基股份，天合光能，晶澳科技的组件出货量不断提升

发行价格为5元/股

公告显示，晶科能源的发行价为5元/股，发行市盈率为54.9倍，参考行业市盈率为48.8倍，网上申购数量上限为28万股，顶格申购需要沪市市值280万元。在明确清晰的可行方案下，晶科能源的承诺正在稳步兑现。

从发行估值水平来看，54.9倍的发行市盈率高于中证指数有限公司发布的电气机械和器材制造业最近一个月平均静态市盈率，但低于天合光能，晶澳科技，亿晶光电，隆基股份4家可比公司可比公司平均83.55倍的静态市盈率。

从总体申报情况来看，在初步询价报价信息中，报价区间为1.67元/股—50.00元/股，报价分化较为严重。截至9月30日的统计数据显示，晶科能源的全球9座工厂，今年1-9月，整体绿电使用占比达到341%，加速完成目标。

从实际募资情况来看，晶科能源发行价格为5元/股，相比同类上市公司发行价较低不过，该公司实际净募资额达97.25亿元，较原计划超募约1.62倍，受到市场热捧

从战略配售情况来看，晶科能源此次发行初始战略配售数量为6亿股，占发行总规模的30%在14家获配的战略投资者中，其中包括:社保基金，中国人寿，太平人寿，中保基金等国内知名投资机构领投

从市场过往情况来看，低价新股上市后，通常会出现较大涨幅以科创板上市公司天合光能为例，其发行价格8.16元/股，发行市盈率为27.61倍截至1月14日，天合光能动态市盈率为91倍，总市值为1415亿元

业绩预告显示，晶科能源预计2021年实现营业收入为360亿元至385亿元，实现归母净利润为8.30亿元至8.70亿元。2019年，晶科能源作为全球率先响应的光伏企业，宣布正式加入。

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