美联储降息点评——泓德基金

北京时间9月19日凌晨2点，美联储公布9月议息会议决议，降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%，此举为2020年3月来首次降息。泓德基金表示，美联储缩表节奏和7月议息会议决议维持一致，符合市场预期。本次降息50BP有超市场预期，但符合部分较为激进的市场参与者的预期。

新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息，数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停；美联储没有处于任何预设模式，50个基点不是固定降息幅度，将继续逐次会议地做决定。

泓德基金指出，9月目标利率点阵图较6月明显下调。6月所公布的点阵图显示，2024年目标利率的预期中值为5.1%，指向年内预期降息一次。但从9月点阵图来看，2024年底利率预期从6月的5.0-5.25%下调至4.25-4.5%，即2024年内再降息50bp；将2025年底利率预期从4.0-4.25%下调至3.25-3.5%，即2025年再降息100bp；将2026年底利率预期从3.25-3.5%下调至2.75-3.0%，即2026年再降息50bp。此外，本次点阵图新增了2027年利率保持不变，即本轮降息周期将在2026年迎来终结。

泓德基金进一步分析，美联储2024年9月发布的经济预测（SEP），下调了经济增长和通胀的预测，上调了失业率的预测。具体来看，美联储相较今年6月的主要变化包括：1，小幅下调今年底GDP增速，下调今年四季度实际GDP同比增速至2%，维持明后三年的四季度实际GDP同比增速2%不变，高于潜在增速预测1.8%；2，下调通胀预期，对于PCE平减指数同比，对今年和明年四季度预测转为下调，今年整体与核心分别为2.3%和2.6%，明年分别为2.1%和2.2%，之后回到2%目标；3，上调今后三年Q4失业率预测，预测今后三年四季度失业率分别为4.4%、4.4%、4.3%，均高于“自然失业率”4.2%；4，上调长期中性利率，中性利率方面，继续上移0.1%至2.9%。

泓德基金表示，9月美联储降息50bp，显示联储政策重心从此前的降通胀转向防止就业市场快速降温，预计未来联储将持续推动降息，若就业市场出现超预期恶化，联储降息的节奏和幅度也可能会更大。

数据来源：美联储，时间截止20240919。

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