纸与林木产品点评报告：新型烟草跟踪点评：从JUUL在美禁售说起电子烟产品

事件描述

日前，FDA对JUUL在美国销售的所有产品发出营销拒绝令该公司必须停止销售和分销电子烟产品这些产品包括JUUL设备和四种香烟炸弹:尼古丁浓度为5.0%和3.0%的弗吉尼亚烟草和尼古丁浓度为5.0%和3.0%的薄荷烟

事件评论

由于诸多因素的干扰，JUUL产品被禁止在美国销售:一方面，尼古丁盐可以提高产品的解瘾能力，另一方面，伴随着果味产品的推出和新颖的营销方式，2018年和2019年JUUL在美国的市场份额接近70%由此，2018年超过360万美国中学生吸食电子烟，同比增长71%，正如FDA所说:JUUL产品对美国吸烟率的增加起到了非常重要的作用，同时，JUUL提交的PMTA申请缺乏关于产品毒理特性的充分证据，无法证明产品能够保护公众健康，FDA也无法评估JUUL的毒理风险，因此禁止在美国销售JUUL

以强大的R&D实力为后盾，小OEM品牌前期陆续获批PMTA这个JUUL禁令并不是美国对电子烟态度的改变正如FDA所述，JUUL产品的用户和那些希望从烟草和雪茄过渡到减少危害产品的用户可以购买经过FDA审查的电子烟产品目前FDA已经批准了23款电子烟，Simol涉及的Logic/NJOY产品也在此前获得批准，这体现了Simol强大的产品R&D能力和持续的研究投入:1) Simol建成了全球首个企业毒理学实验室和首个EL(可提取和可萃取物)实验室，可以为自身解决方案的减害和安全性评估提供完整的报告，还可以为客户提供美国和欧盟的PMTA和TPD检测服务，2)引入的Feelm air可以实现80%的减害提升，3)根据公司规划:2022年将在R&D投入16.8亿元，计划未来科研经费和基础研究经费保持较高水平，我们认为，在海外监管不断收紧的背景下，电子烟的研发重点不仅仅是体验，减害的研究重要性持续增加，这也将大大提高行业的准入门槛

全球合规门槛提高，叠加渗透率稳步上移，看好合规产品的收益根据尼尔森的数据，自2022年以来，JUUL在便利店渠道的市场份额约为34%，与此同时，美国市场充斥着大量不合规的一次性产品

风险警告

1.smore的核心产品没有通过PMTA，

2.终端普及率并没有像预期的那样提高。

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