钢铁行业周报：限产VS需求收缩尽管期间唐山限产一直在实施

投资策略:依据6 月份统计局数据测算的钢铁需求同比转负，其中国内需求大约—6%，需求收缩带来6 月吨钢盈利大幅回落，尽管期间唐山限产一直在实施而近期吨钢盈利的反弹主要由压缩产量政策预期推动在钢铁需求明显回落，钢铁限产的情况下，铁矿石价格仍维持在高位运行，主要与进口矿供应收紧有关，6 月铁矿石进口量同比—12%，一方面海外需求复苏分流了流向中国的铁矿资源，另一方面力拓二季度产销同比明显缩减，新老项目更替进度低于预期整体看疫情后这轮需求上行可能已经见顶回落，吨钢盈利的变化方向取决于限产力度和需求收缩幅度哪个更大，从目前来看期货市场反映更为强烈，盘面利润重回高位，现货利润相对逊色但也出现一定幅度回升在限产预期和中报预喜的情况下，钢铁股短期或仍存交易性机会，但需求周期见顶后中长期逻辑偏弱建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份，广大特材，抚顺特钢，永兴材料，久立特材等

一周市场回顾:周上证综合指数上涨0.43%，申万钢铁板块上涨6.22%本周螺纹钢主力合约以5559 元/吨收盘，周环比增131 元/吨，幅度2.41%，热轧卷板主力合约以5952 元/吨收盘，周环比增157 元/吨，幅度2.71%，铁矿石主力合约以1241 元/吨收盘，周环比增78 元/吨，幅度6.71%

成交小幅回落:本周全国建筑钢材成交量周平均值为19.14 万吨，环比减2.68 万吨。

五大品种社会库存1523.94 万吨，环比增15.46 万吨本周厂库去化速度加快且社库累积放缓，表观消费量周环比回升，成交方面，单日建材成交随钢价震荡上行有所抬升，但高价成交有限，整体成交仍符合淡季特征考虑到近期高温多雨天气，由限产扰动的钢价波动难以改变下游终端需求持续低迷的情况，库存累积仍将继续

高炉开工率小幅回落:本周Mysteel 全国和唐山钢厂高炉开工率分别为58.56%和47.62%，环比上周降0.97PCT 及1.59PCT，本周Mysteel 全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为76.81%和61.13%，环比上周—0.8PCT 和+7.12PCT本周102 家电弧炉开工率71.04%，环比上周降0.94PCT，产能利用率69.54%，环比上周增0.66PCT 周内关于是否限产又出现反复，山西省于7 月14—16 日进行钢铁去产能回头看检查，环保督察组于7 月15 日向河南省委，省政府进行反馈第二轮生态环境保护督察情况目前限产力度仍无明确定论，后续持续观察

钢价继续上涨:Myspic 综合钢价指数周环比增3.12%，其中长材增3.05%，板材增3。

21%上海螺纹钢5270 元/吨，周环比增190 元/吨，幅度3.74%上海热轧卷板5870元/吨，周环比增130 元/吨，幅度2.26%周内钢价依然受限产预期扰动，淡季需求弱现实和供给收缩强预期的博弈下，若限产程度超过需求回落幅度，钢价和盈利有望反弹

矿价小幅回升:本周Platts62%221.1 美元/吨，周环比增4.6 美元/吨，高低品价差收窄。

上周澳洲巴西发货量2046.1 万吨，环比降248.7 万吨，到港量1106.9 万吨，环比增45.3 万吨最新钢厂进口矿库存天数26 天，较上次减8 天天津准一冶金焦2750 元/吨，较上周减120 元/吨废钢3300 元/吨，较上周增40 元/吨周内钢厂铁矿石库存天数大幅下滑，限产不确定性下钢厂或维持按需采购，整体需求增量有限，供给方面，铁矿石发运量和到港量均有回落，供需双弱下矿价继续上行空间有限

盈利明显反弹:本周主流钢种盈利明显反弹，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石均价上涨带动成本端小幅抬升，而成材周度均价环比涨幅更大，行业吨钢盈利大幅反弹，其中热轧卷板毛利增169 元/吨，毛利率增至8.22%，冷轧板毛利增267 元/吨，毛利率增至3.07%，螺纹钢毛利增203 元/吨，毛利率增至0.99%，中厚板毛利增208 元/吨，毛利率增至0.81%。

风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压，供给端压力持续增加。

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