中信建投：维持东方海外国际买入评级目标价407港元

中信建投发布研究报告称，维持东方海外国际买入评级，预计2021—23年营业收入为164.1/206.7/189.6亿美元，同比增100.3%/26%/—8.3%，净利润将达到73/107.2/87亿美元，同比增长700.3%/46.2%/—22%，对应2.14/1.46/1.8倍，目标价407港元。

中信建投主要观点如下:

四季度收入创纪录达48.80亿美元，同比增长101.4%

2021年公司预计四季度取得航线收入为48.80亿美元，同比增长101.4%受到航线网络严重拥堵的影响，2021年公司预计第四季度完成货运量185.02万TEU，同比下降16.9%，平均单箱收入为2637.8美元，同比增长142.3%

分航线来看，跨太平航线和亚欧拥堵严重，四季度公司运量下降近25%，运价上涨同样最为明显2021年全年，公司预计累计总航线收入为156.81亿美元，同比增长110.2%，累计完成货运量758.7万TEU，同比上升1.7%，平均单箱收入为2066.7美元，同比增长106.7%

现金流充裕无重大资本开支，未来两年累计股息回报率近50%

公司现金流充裕，且无重大资本开支项目，同时，国资委鼓励上市公司国有股东合理增加现金分红比例，中远海控持股比例超过70%，提高分红有助于国有资本做大做强，故公司有动力加大派息力度2020年和2021年上半年公司净利润基本全部用于分红，派息率近100%根据公司股息政策中的目标派息率40%，预计2022，2023年分红金额为42.86亿美元，34.80亿美元，两年累计股息回报率达47.9%

集运供需失衡或持续至2022年底，长协价大幅上涨

需求方面，美国零售库销比仍处于历史最低位，贸易需求仍有充足的支撑供给方面，1)美西港口拥堵或将贯穿2022年，2)后续港口拥堵或将转移至海上，3)美西码头工会正式拒绝了延长劳工合同一年的建议，2022年谈判期间怠工行为在所难免4)美国卡车司机劳动意愿已经出现变化2022年欧线长协价或同比增长2~3倍，美线长协价或翻倍以上增长，即期价或将维持高位

朱玥在研报中指出，今年以来受到上游原材料涨价的影响，硅片，电池，组件各环节均面临一定的成本压力。同时由于产业链价格上涨，导致下游电站环节项目收益率下滑，光伏项目投资积极性受到抑制，国内部分项目预计将会延期至2022年并网。但我们也观察到，今年在各环节利润不断被上游原材料挤压的背景下，头部组件企业份额提升的趋势愈发明显，组件环节竞争格局持续优化。

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