中国核电601985：核电量价齐升风光新能源快速发展

价格上涨，带动公司一季度业绩进一步增长伴随着核电项目审批常态化，核电业务发展趋稳政策支持核电安全有序发展，核电项目审批呈现常态化趋势2022年4月，全国人大提出在严格监管，确保安全的前提下有序发展核电，并批准了已纳入国家规划的3台新建核电机组，其中公司3，4号核电机组共2.50GW获得批准公司核电业务项目储备充足，未来项目投产将带动公司核电业务稳步增长公司公告显示，截至2022年3月31日，公司控制的在建核电装机容量为6.35GW，截至2022年4月22日，控股公司核准装机容量为3.38GW，风光发展迅速，贡献新业绩根据公司公告，截至2022年3月31日，公司新能源控股公司装机容量为8.87GW，其中风电2.63GW，光伏6.24GW十五期间，公司将加快发展冯光新能源发电业务根据公司公告，截至2022年3月31日，公司控制的在建项目装机容量为2.07GW，其中风电0.27GW，光伏1.80GW伴随着2022年上述项目的逐步投产，将带动公司风电和新能源收入和业绩进一步增长此外，根据公司规划，到2025年，公司装机容量将达到56GW，较2022年3月的32.58GW增长71.88%但由于核电建设周期较长，预计十四五期间增量有限，因此新增装机容量将主要来自增量较大的冯光新能源维持买入评级:公司作为国内核电领域的龙头企业，装机容量处于领先地位未来伴随着核电项目审批常态化，公司核电业务有望稳步增长同时，作为中核集团的新能源上市平台，冯光新能源的装机容量未来将保持快速增长趋势，为公司贡献新的业绩增量考虑到2022年公司核电业务将出现量价齐升，以及公司风光利用小时数较高，我们对公司收入和业绩进行了调整预计公司2022—2024年营业收入分别为716.32，755.55和826.51亿元，同比分别增长14.85%，5.48%和9.39%，归母净利润分别为108.98，114.19，124.43亿元，同比分别增长35.58%，4.78%，8.97%，对应的EPS分别为0.58，0.61，0.66元风险:电价下行风险，政府核电审批慢于预期，项目进度不及预期

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