德业股份605117：逆变器收入翻倍受益全球需求增长

事件:2022年4月28日，公司发布2022年第一季度报告公司实现营业收入8.41亿元，同比下降2.72%，实现净利润1.32亿元，同比增长31.81%此前，公司发布2021年年报，实现营业收入41.68亿元，同比增长37.85%，净利润5.79亿元，同比增长51.28%投资亮点:变频器业务成为公司利润的主要增长点2022年一季度，公司变频业务收入同比增长102.29%，除湿机业务同比增长37.96%，热交换器收入同比下降41.30%2021年，公司变频，热交换器，除湿机收入分别为11.98亿元，23.28亿元，5.62亿元三大业务占比分别为28.92%，56.21%，13.58%，毛利率分别为37.19%，13.23%，32.27%2021年，公司变频器业务收入11.98元，同比增长262.34%成为增速最快，收入贡献第二，利润贡献第一的业务板块在储能和分布式光伏快速发展的市场背景下，通过把握市场需求，积极推进逆变器业务的拓展，逆变器业务成为公司最重要的增长点储能和微逆变成为重点，受益于全球市场需求的增加2021年，公司储能逆变器收入5.32亿元，同比增长265.27%，系列逆变器收入5.39亿元，同比增长265.53%，微型逆变器收入1.07亿元，同比增长257.94%2021年，公司逆变器主要销往巴西，美国，南非等市场，共销售38.83万台，其中储能逆变器7.03万台，串联逆变器21.5万台，微连接逆变器10.29万台2021年，公司推出了8KW/10KW/12KW三相低压家用储能逆变器，15kw低压分相储能逆变器，四路MPPT输入2000W输出的功率级，具有无功补偿功能的新一代微型逆变器等一系列全新型号我们认为，由于俄乌战争等因素的影响，欧洲能源消费成本的上升刺激了欧洲分布式光伏和储能的市场需求2021年，公司将及时响应市场推出的新车型，借助现有渠道优势，有望在海外获得更高的市场份额盈利和投资评级我们预测公司2022年至2024年归属于母公司的净利润分别为8.98亿元，12.32亿元和17.90亿元在分布式光伏和户用储能高增长的背景下，公司逆变器业务增长潜力巨大，首次覆盖，给予买入评级建议风险分布式光伏和户用储能发展不及预期，人民币大幅升值导致出口不及预期，原材料过度涨价导致盈利能力下降，汇率大幅波动导致汇兑损失，航运受阻影响了产品出口

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