和讯SGI公司德赛西威频受机构“宠爱”，业绩稳步增长，研发力度仍需加强

昨晚，德赛西威发布2021年年报，公司实现营业收入95.69亿元，同比增长40.75%，实现归属于上市公司股东的净利润8.33亿元，同比增长60.75%。

根据德赛西威2021年年报数据，其和讯SGI指数评分新鲜出炉，为63分从往年表现来看，德赛西威成长性目前较为稳定

盈利能力稳步增长，研发力度需加强

在盈利方面，近三年德赛西威稳步增长2021年加权净资产收益率16.74%，2019年和2020年分别为7.13%，11.73%净利率和毛利率也同步提升，2019年和2020年净利率分别为5.48%，7.62%，毛利率分别为22.75%，23.39%其中，德赛西威毛利率出现大幅增长的是智能驾驶，较去年同期增长了9.94%，而智能驾驶的营业收入也同比上涨了94.78%，接近翻倍智能座驾一直是德赛西威的最主要业务，智能驾驶的营业收入翻倍增长，未来也或将贡献更多收入

现金流方面，德赛西威经营活动产生的现金流净额出现大额提升，2021年为8.43亿元，较2020年的4.39亿元增长了91.86%，其年报显示主要原因系销售增加 近三年，德赛西威经营活动产生的现金流净额占营业收入比重也有所提升，2019年到2021年分别为7.48%，6.46%，8.18%，2020年因疫情影响曾有小幅度下滑，2021年出现明显改善回升应收账款方面出现明显提升，2019年到2021年分别为15.09亿元，20.02亿元，26.52亿元，但应收账款周转天数有所缩减，分别为111.34天，92.97天，87.54天

研发方面，德赛西威的穆迪·BVD企业创新指数为63.20，较此前的61.67有小幅提升研发费用有显著提升，近三年研发费用分别为6.37亿元，7.01亿元，9.77亿元但从研发力度上看还略有不足，研发投入占营业收入比重有所降低，并且为持续降低，2019年到2021年分别为12.29%，12.02%，10.06%此外，德赛西威的全年研发投入资本化率为4.46%

机构频繁调研，行业发展可期

德赛西威一直备受机构等喜爱，频受调研近期，德赛西威接受多家机构调研，其中3月14日公告上投摩根，东吴证券调研，3月10号公告千合资本，易方达基金等12家机构调研，2月23日公告西南证券多家机构调研德赛西威为受机构宠爱

从德赛西威的产品端看，包括智能座舱，智能驾驶和网联服务三大产品在智能座舱方面，德赛西威订单储备充足智能驾驶方面，德赛西威销售额同比增长近100%，智能驾驶产品获得年化销售额超过40亿元的新项目订单网联服务，已实现整车级OTA，网络安全，蓝鲸OS终端软件，智能进入，座舱安全管家，信息安全等网联服务产品的商品化，获得一汽—大众，长安福特，广汽丰田，上汽通用五菱等多个客户订单

在行业发展上看，亿欧智库调研数据显示，2021年中国市场乘用车智能座舱渗透率已过50%，预测2022年，中国新能源汽车销量将达到接近450万辆，新能源汽车作为汽车智能化变革的良好载体，其市场占比的变化将与智能座舱的渗透率呈正相关天风证券研报指出，智能座舱国内市场规模预计将突破千亿元

目前，智能驾驶时代正在来临，艾瑞咨询认为，伴随着辅助驾驶功能逐步量产，乘用车辅助驾驶系统不断成为行业标配，单项功能逐渐下沉至低端车型，2020年乘用车辅助驾驶渗透率约32%左右，预计2025年渗透率或达到65%这其中，德赛西威的智能泊车系统已处于行业领先地位艾瑞咨询表示，由于整体智能驾驶汽车市场上行，泊车功能渗透率不断升高，整体行业仍有较大的发展空间

总体来看，德赛西威2021年业绩保持稳定，行业未来发展可期，但研发力度仍需加强。国元证券02月08日发布研报称，维持德赛西威增持评级。评级理由主要包括:1)专注汽车电子超三十年，拥抱智能驾驶打开长期成长空间；2)智能网联加速渗透催生“软件定义汽车”，技术创新驱动产业变革；3)前瞻战略布局智能网联产业，技术创新强化产品核心竞争力。风险提示:宏观经济环境与行业风险；人力资源风险；技术研发风险；市场竞争加剧。。

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