破“7”与否不重要，人民币汇率弹性意义更大

尽管中国人民银行一再强调汇率点不准确，但关键点市场仍在密切关注日前，离岸人民币多次突破6.99，在6.98—6.99区间波动汇率是否会突破7再次成为焦点

日前，央行年内两次下调外汇存款准备金率，明确释放了对冲汇率单边贬值趋势的信号但从目前美元指数的走势来看，短期内全球非美货币的压力不会轻易改变，东亚也不例外日前，日元兑美元一度跌破145关口，盘中跌幅超过1.5%，继续创下1998年以来的新低韩元对美元汇率也一路走低，也创下十多年来的最弱水平当日，美元指数维持在110上方，仍创近20年来新高

在这种情况下，7这个整数标记就没有实际意义了笔者认为，无论是因为美元继续走强而破7，还是因为美元回落而回落，人民币汇率跟随市场双向波动的基本格局都不会改变就像利率是内部经济均衡的结果，会伴随着周期性波动而波动一样，汇率也是外部经济均衡的结果汇率的位置和走势在短期内容易受到市场因素的影响，导致不确定性从中长期来看，更多的是受经济基本面，货币政策走向等内生的，确定性的因素影响

目前由于疫情反复，周期性波动，国内经济确实遇到下行压力同时，为了更好地抑制通货膨胀，美联储不得不付出经济衰退的代价因此，短期内，不仅美元指数的上行会给人民币汇率带来直接压力，全球总需求降低的预期也会使我们更难实现增长目标

但这种情况并非无解全球来看，在今年美元升值14.6%的情况下，人民币在SDR篮子货币中的贬值幅度仅为8%，低于日元的17%，英镑的14%，欧元的12%这背后反映出来的，显然是中国完善的产业链，巨大的市场深度，比其他经济体更强的通胀吸收能力等综合竞争优势反映在结果上，这就是迄今为止中国出口仍呈现两位数增长，贸易顺差仍在扩大

与此同时，与其他主要经济体过度依赖非常规货币政策不同，中国仍有充足的政策空间这意味着即使美联储的政策紧缩可能会持续更长时间，我们仍然有能力提振内需以支持经济增长，这在主要经济体中是罕见的央行副行长刘国强日前明确表示，中国作为一个经济大国，应根据本国国情独立实施货币政策目前我们既不缺价格工具，也不缺数量工具

所以从宏观政策层面，与其关注汇率短期内是否破7，不如以我为主尽快提振内需从以往的经验来看，只要市场预期经济稳定增长，人民币汇率在短期波动后就会回归平均水平对于微观主体来说，汇率照例更多的是与自身的资产负债结构相关但值得注意的是，自811汇改以来，市场对人民币双向波动格局的接受程度早已改变不仅汇率中性和对冲的概念更受欢迎，央行对市场的干预也大大减少这几年只有趋势性炒作出现的时候才震撼

央行副行长刘国强强调，伴随着以市场供求为基础的汇率制度改革的深化，最近几年来人民币汇率弹性明显增强，充分发挥了调节宏观经济和国际收支自动稳定器的功能在我看来，市场不仅要看人民币汇率破不破7，还要关注这种弹性带来的决策空间在中美货币政策出现分歧的当下，保持我国独立的货币政策空间意义更大更何况，央行的工具箱里还是有足够的手段来应对汇率波动的各种情况

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