泓德基金：外围市场遇“黑色星期一”，日经大跌13%

8月5日，外围权益市场遭遇“黑色星期一”，台股收跌8%，创有史以来最差单日表现，韩国KOSPI指数跌幅扩大至10%，为2008年以来最大跌幅；而日经暴跌13%，跌破1987年以来单日记录，盘中引发两次熔断。泓德基金分析，外围市场的巨震主要受到开盘日本权益市场下跌从而引发风险偏好转弱的影响。

泓德基金表示，日本股市从7月11日便开始调整，8月5日的暴跌更多是因为日本股市下跌过程中引发了杠杆型资金平仓交易踩踏而形成的负向循环。回顾近三周日本股市的调整既有交易层面的原因，也有基本面层面的考量。交易层面，一是美联储降息预期和日本央行加息下，美国和日本利差缩小，套息交易逆转，日元空头平仓下带动日元汇率升值，这一情况下前期大量流入日本股市的海外投资者开始转向净流出；二是日经指数当中半导体相关的公司权重总计约20%，近期美国科技股大跌的背景下，日本的半导体公司也因同一逻辑而大幅下跌，进而给日经指数也带来了明显压制。基本面逻辑，一是对全球衰退的担心，日本公司的业绩主要来自于海外，全球若发生衰退，日本企业的业绩会受到牵连；二是汇率升值下，日本出口需求下降，且海外营收利润以日元计价会大幅下降；三是日本经济基本面不支持加息，利率上升下将对日本本土耐用品消费和投资有所冲击。

泓德基金分析，上述基本面的担忧目前来看更多是基于逻辑的演绎，从交易层面对基本面预期的抢跑，其实并没有实际数据反映出日本基本面已经变差。考虑到目前日本资产的明显波动，我们认为短期内，日股若持续下跌，日本当局或就“呵护”市场而有所行动。

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