四季度保供压力不会减轻煤炭股行情有望延续

四季度保供压力不会减轻，煤炭股行情有望延续。

国庆前动力煤市场持续火爆，港口价格突破1600元/吨，再次达到前期高点整体来看，9月份，在供给弱，需求弱的背景下，煤炭价格并没有如期回落，而是继续超预期上涨供给弹性不足是根本原因，全社会低库存加剧了短期弹性释放后期我们认为供应偏紧仍难扭转，保供压力仍未减弱需求方面，10月能源消费双控可能进一步降低电厂日耗，但需求韧性强于去年同期不可忽视，冬储和非电煤采购提供支撑同时，10月是冬储的关键窗口，下游补货受大秦线秋检及港口库存偏低影响，使得库存增加压力较大供给方面，国庆期间，保障供给的相关政策频出国家发展改革委要求各地及时查处不合理的限产行政措施，纠正因煤管票和事故造成的不合理停产同时，要求煤炭进口同比持平，从更加具体务实的角度落实保供补充通知中规范了长协定价机制，要求履约率进一步提高长协全覆盖，第四季度，孟东煤矿将按不低于煤矿产量的50%供应东北供应政策不断加强，四季度供应短缺可能有所缓解，叠加之前持续推进的产能核增总体而言，供需错配倾向于略有缓解，但供给短缺的背景保持不变在海外能源价格飙升的背景下，国内抑价难以取得理想效果申花10月年度长期合作价格环比上涨77元至754元，创历史新高预计短期内动力煤价格仍将高位运行，即使在政策压力下也难以突破千元看好下半年进一步好转，Q3/Q4业绩有望环比超预期表现在中长期供应紧张常态化背景下，煤炭企业价值重估的主要逻辑不变市场逐步验证通过后，有望启动新一轮估值提升，我们继续看好煤炭板块的表现受益于高分红的中国神华，平煤，盘江，陕煤，淮北矿业，受益于新产业转型的:山煤国际，金能科技，华阳股份，中国徐阳集团，山西焦煤，六安华能，金空煤业，兖州煤业，神火股份，露天煤业，受益于经济复苏，高弹性，债务重组受益目标:永泰能源

煤电产业链:天之前，动力煤价格突破1600元，而山西洪水引发大规模停产秦港Q5500动力煤现货价格超1600元/吨需求方面，9月下旬，国家发改委推出能耗双控，抑制了高能耗下游行业的开工率部分地区用电量仅限于居民用电量，但电厂日耗并未明显下降，仍强于往年同期最近几年来，发电厂的库存再次降至低水平虽然NDRC降低了电厂的储煤标准，但低库存压力不容忽视供应方面，节前产区供应依然紧张，增量释放缓慢，主产区开工率小幅下滑

在供需疲软的背景下，焦炭价格稳定在较高水平炼焦煤方面，之前暂停炼焦煤涨价需求方面，下游焦炭和钢铁企业受政策限产影响开始扩大，伴随着可用天数增加，炼焦煤采购力度有所减弱可是，供给侧仍然提供了强有力的支持伴随着动力煤供应保障压力不断加大，主产区逐渐开始减少精煤洗选量以完成供应保障任务，挤占了炼焦煤产量此外，国庆期间，山西突如其来的洪水导致27家煤矿停产，供应受限总体而言，供应紧张的局面可能仍会支撑焦煤的高价格

风险:是经济增长下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险。

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