康辰药业603590：密盖息收入超预期多措并举加速创新布局

事件:公司发布 2021年年报和2022年一季报，2021年实现营业收入8.1亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.5 亿元2022 年一季度实现营业收入1.6亿元，归属于上市公司股东的净利润为0.46 元 毛利率和净利率有所下滑，销售费用率下降2021 年毛利率86.9%，净利率20.7%销售费用率48.3%，系密盖息销售费用率较低以及苏灵精细化经销管理所致，管理费用率10.9%，研发费用率11.5% 苏灵开展犬用适应症临床，切入宠物药板块苏灵2021 年实现销售收入5.6 亿元，同比下滑28.8%，主要受医保销售单价下降，疫情尚未恢复等因素所导致 公司积极开展犬用适应症临床试验，切入宠物药板块，有望满足犬用注射用血凝酶的市场需求，为公司未来业绩增长贡献增量 密盖息业绩超预期，成为公司新的盈利增长点骨质疏松药物密盖息实现销售收入2.3 亿元，超额完成业绩承诺，形成了公司新的盈利增长点 加大研发投入力度，多措并举完善创新体系布局2021 年公司研发投入约1.6亿元，同比增长77.1%，占营业收入20.36%公司多措并举加速创新管线布局: 自主研发:两个抗肿瘤创新药KC1036 和CX1003 处于临床阶段，KC1036 已完成临床Ⅰa 期CX1003 处于临床Ⅰ期阶段CX1026 处于临床前阶段 BD:引进重组人凝血七因子KC—B173 即将进行IND，未来有望扩大公司在止血药市场的竞争优势，引进中药创新药金草片已完成Ⅱ期临床，试验结果表明金草片安全性和耐受性良好，受试者用药依从性高，在大小剂量水平均表现出显著消除慢性炎症，镇痛疗效，合作开发抗肿瘤新药HPK1 抑制剂KC1072 盈利预测与投资建议预计2022—2024年EPS 分别为0.97 元，1.11 元和1.33元，对应PE 分别为27X/23X/19X伴随着公司现有业务巩固，多措并举完善创新产品体系，研发管线逐步推进，以及苏灵有望通过进军宠物用药打开增长空间，维持买入评级 风险提示:市场竞争风险，药品价格下行风险，新药研发风险

外汇局数据显示，2021年三季度末，反映企业汇率风险管理意识的套保比率达到了21%，同比上升9个百分点。

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