卡倍亿300863：一季度业绩超预期国产替代有望加速

投资要点:营收和净利润均实现高增长，好于预期公司发布2022年第一季度报告，实现收入6.1亿元，同比增长+40.2%，环比增长—11.0%，归母净利润2789.4万元，同比增长+131.8%，环比增长+95.0%，归母净利润2，437.6万元，同比增长+111.0%，环比增长+128.2%营收和净利润均实现高增长，好于市场预期，主要原因是全球疫情反复，俄乌危机导致海外供应商供应受限，国内替代加速费用控制能力优秀，毛利率和净利润率环比均有所提升公司在Q1的扣非净利润增速远好于其营收，得益于毛利率和净利润率的提升我们预计下半年伴随着疫情的缓解，国内汽车产销量将有所恢复，公司出货量将有所增长，毛利率和净利润率有望进一步提升公司费用率保持基本稳定，Q1销售/管理/R&D/财务费用率分别为0.7%/1.8%/2.4%/2.2%，整体费用率环比下降0.6 pct，管控能力优秀电动汽车智能化和国产替代加速有望保证公司中长期业绩的高增长伴随着智能电动汽车的快速发展，整车系统电压从400V到800V逐渐成为主流，升压会增加线束和线缆的价值新冠肺炎疫情反复且持续时间长，俄乌危机旷日持久，将给海外线束电缆供应商带来巨大冲击，国内替代有望加速受这两个因素影响，公司有望受益于量价齐升盈利预测，估值分析和投资建议预计公司2022—2024年净利润为1.3/2.1/3亿元，同比增长51.0%/63.5%/41.5%，对应EPS为2.36/3.86/5.46元，PE为26.8/16.4/11.6倍首次覆盖，给予买入—A投资评级风险:疫情反复影响超预期，上游原材料价格大幅上涨

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