金力永磁300748：多元化业务并进新能源磁钢加速增长

本报告简介:公司是稀土永磁行业增长标杆，电动汽车加速渗透，风电回归增长，3C，轨道交通等提供新的增长点，多元化业务铸就新一轮增长投资要点:维持增持评级，目标价42.4元2022年一季度公司业绩重回高速增长，新增产能加速多元化，维持2022—24年业绩预测预计EPS为1.06/1.34/1.78，同比上涨95%/27%/33%，给予公司2022年40xPE，维持目标价42.4元新能源成为主要驱动力，风电重回增长2022年一季度实现营收15.09亿元，同比增长90.2%，归母净利润1.64亿，同比增长61.6%新能源汽车和汽车业务成为最重要的驱动力，实现营收4.5亿元，风电受益于包头基地8000t/a产能，收入2.82亿元但由于新能源汽车和风电业务毛利率相对较低，综合毛利率下降1.94PCT至19.37%，考虑到钕铁硼磁钢价格上涨幅度较大，吨毛利仍处于上升趋势业务多元化发展，增长点不断涌现3C伴随着轨道交通，工业电机等业务的快速发展，赣州基地的技术改造和宁波基地的建设将加速公司更高端产品的布局2021年，品类3C收入将超过9800万元，预计2022年实现翻番，工业电机和轨道交通项目相继进入放量阶段，持续成为公司新的增长点产能扩张仍在加速，稀土价格趋于稳定公司计划到2025年实现4万吨/年的产能布局，或者前期产能建设提前完成的情况下，并且高端钕铁硼占比进一步提升，2022Q1穿透产品1845万吨，占比67%稀土价格高位企稳，需求依然较为旺盛，价格波动或有所收敛风险提示行业产能过剩导致竞争加剧，新增产能不及预期

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