天孚通信300394：一季度承压下持续稳健高速光引擎驱动未来新成长

2022年一季度，公司营业收入和利润实现稳定增长2022Q1公司实现营业收入2.83亿元，同比增长16.18%，实现净利润8290万元，同比增长18.09%，扣非后归母净利润7671万元，同比增长11.82%经营活动产生的现金流量净额为1.19亿元，同比增长40.21%，支付情况良好一季度，在疫情反复的背景下，深圳的北极光电公司受到停工影响公司积极协调物流和生产，确保订单稳定交付，整体经营业绩较为稳定第一季度毛利率为49.69%，同比下降4.35%，环比上升2.48%毛利率同比下降主要是由于原材料和人工成本上升，以及活跃产品收入占比上升毛利率的提升与产品交付结构和公司当季成本控制有关销售/管理/R&D/财务费用分别变化20.02% /—16.58% /23.29% /47.00%展览费，汇兑损失和R&D投资的增加分别导致销售，财务和R&D费用的增加，受疫情影响，商务交流活动大幅减少，导致管理费用减少2022Q1四项费用率之和为16.38%，同比下降1.03个百分点公司保持了较强的成本控制能力新的产品线不断转移到江西新工厂，公司一季度不断扩大工人规模培训后，新员工预计将从Q2做出增量贡献公司资源整合能力突出收购的北极光电等优质资产在生产，R&D，客户层面与原业务具有很强的协同效应转产有利于进一步发挥公司的成本控制能力，后续盈利能力仍有提升空间数字市场需求持续增长，高速光引擎项目增量有望在下半年逐步显现据LightCounting统计，2022年全球以太网光模块预计将继续增长23%，然后在2022—2027年保持14%的复合增长率公司的保偏器件，FA，AWG等新产品受益于需求增长，继续爬坡量产高速光引擎项目突破大客户带来增量，积极推动与其他客户的合作进度市场方面，公司积极进军海外市场和激光雷达，医疗检测等新领域，为公司的长远发展奠定了坚实的基础风险:新产品开发达不到预期，市场竞争加剧，收购未能达到预期投资建议:维持盈利预测和买入评级维持盈利预测预计2022—2024年归母净利润为4.3/5.5/6.9亿元，同比增速为41/26%/26%，目前股价对应17/13/11倍PE维持买入评级

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