韦尔股份603501：1Q21毛利率维持历史高位2Q22业绩指引强劲

1Q22受制于手机销量下滑和疫情，2Q22归母净利润有望反弹至历史新高1Q22公司实现营收55.38亿元，归母净利润8.96亿元，归属于非归母净利润9.02亿元业绩同比下滑主要是由于智能手机出货量下滑以及中国新一轮疫情此外，市场条件的波动导致公允价值变动损失人民币6500万元预计公司2Q22归母净利润有望实现不低于50%的增长，创历史新高，主要得益于产品结构的积极调整和主要细分市场的逐步回暖单季度毛利率同比增长2.88%，R&D费用率同比增长1.9%在代工涨价，手机行业需求疲软的背景下，1Q22公司毛利率保持35.3%的历史高位，主要得益于手机CIS产品结构的持续优化和非手机产品多元化布局的顺利进行伴随着高端手机CIS，汽车CIS，TDDI新产品的推出和放量，我们认为公司毛利率有望进一步提升1Q22期间费用率为16.8%，其中R&D费用率为9.4%，对应的R&D费用为5.23亿元，因此加大了对R&D的投入1Q22存货增至104.7亿元，主要为晶圆制造涨价，产能布局优化流程及需求变化的主动管理3+N战略布局持续深化，为平台设计公司的长期成长奠定基础以公司CIS，显示触控，模拟解决方案三大业务为基础，根据自身IP积累，客户需求，供应链协同等情况，孵化MCU，LCOS，SerDes等新业务3+N布局的深化有望为长期可持续发展奠定基础2021年，公司陆续推出50MP，60MP，100MP不同像素型号的手机CIS，实现0.56um像素突破，有望推动手机CIS产品结构升级，CIS全面布局ADAS，环视，侧视，后视，舱内应用，国内外车厂定点份额持续提升，FHD和高清TDDI新产品全面引入Tier1 OEM进行量产AMOLED DDIC预计将于2022年量产未来将布局中大型DDIC赛马场，完善汽车等市场产品线投资建议:产品升级叠加多元化芯片设计公司，维持买入评级预计22—24年我公司营收分别为321.5，387.1，466.1亿元，归母净利润分别为58.4，73.0，90.9亿元，EPS分别为6.67，8.34，10.38元目前的股价将是2022—2024年的20.2倍，16.1倍和13.0倍风险提示:需求不及预期，芯片制造产能不及预期，新产品不达预期等

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