被否4年多后世纪恒通再闯IPO将上会毛利率3年下滑约19个百分点

继2017年9月IPO被否后，世纪恒通科技股份有限公司再次达到上市门槛，公司将于5月13日接受发审会审核。

与之前的IPO相比，世纪恒通的情况有些变化其最大客户从中国移动变成了平安，主营业务从手机报，音乐娱乐，电子优惠券，积分兑换等变成了到车主信息服务，生活信息服务，业务流程服务

世纪恒通虽然业务变化明显，但核心业务模式变化不大公司主要与中国移动，平安等合作，为后者的用户提供增值服务，洗车，代驾等服务，并从中分享或收取服务费就这些核心商业模式，护城河有多深

一旦IPO被否，业绩变脸。

回头看，2017年9月第一次IPO被否2020年9月，世纪恒通再次冲刺IPO，发布招股书

招股书显示，2017年世纪恒通营收下滑超过34%相比之下，公司前三年收入复合增长率超过36%2018年，世纪恒通的净利润也出现了小幅下滑

2017年世纪恒通营收大幅下滑，与和中国移动合作的巨变不无关系在之前的IPO中，中国移动是世纪恒通最重要的客户，贡献增加很快

2014年至2016年，中国移动是世纪恒通的第一大客户过去三年，中国移动对世纪恒通的贡献分别为1.47亿元，1.53亿元和4.07亿元，分别占公司总收入的71.54%，60.58%和77.68%值得一提的是，仅2016年，中国移动为世纪恒通贡献的营收就增长了惊人的166%

世纪恒通主要为中国移动提供手机报等各种增值服务，对中国移动的高度依赖成为监管关注的焦点包括手机报和彩铃在内的传统移动增值服务是否有被新兴移动互联网服务取代的风险，受到了监管机构的质疑

事实上，2017年，世纪恒通与中国移动的合作明显下滑2017年至2019年，中国移动为世纪恒通贡献的收入分别为3.03亿元，2.14亿元和1.7亿元，同比分别下降约25%，29%和20%

世纪恒通也试图紧紧抱住中国移动的大腿在第一次IPO时，该公司曾将募资项目瞄准与中国移动深度绑定的车友助手业务这项业务主要为中国移动用户提供洗车，维修等服务但它万万没有想到，与中国移动的合作最近几年来遭遇断崖式下滑，公司的募投项目也发生了变化

鉴于车友助手项目不再是公司IPO募投项目，世纪恒通在最新的招股书中解释称，公司根据业务经营变化和未来发展规划，对本次IPO募集资金进行了优化。

毛利率三年下降了19个百分点左右。

此前IPO失利，与中国移动的合作持续下滑或许世纪恒通重新启动上市很难可是，2018年之后，中国平安迅速飙升成为世纪恒通的第一大客户，这无疑让该公司看到了再次IPO的机会

广告有限公司2017年，河北世讯传媒为世纪恒通贡献收入262.18万元。

2019年，中国平安与世纪恒通的合作进一步激增，达到4.43亿元，占同期世纪恒通总营收的52.97%今年平安超越中国移动，成为世纪恒通最大客户2020年，双方合作金额进一步增至4.79亿元

值得一提的是，在之前的IPO中，监管人员问了世纪恒通这样一个问题——公司营收大幅增长的情况下，报告期内员工人数大幅减少的原因具体来看，2014年至2017年，世纪恒通营收从2.05亿元增长至3.44亿元，但同期员工人数从2753人下降至1238人，降幅超过55%

记者注意到，招股书显示，2018年至2020年，世纪恒通营收从3.76亿元增长至10.18亿元，增幅超过170%但同期员工人数从1484人减少到1448人，但减少幅度不大

平安与世纪恒通的合作并不复杂世纪恒通主要为中国平安的用户提供车主信息服务所谓车主信息服务，主要销售洗车，保养，驾驶，年检，停车等服务但是，这些服务的客户粘性和核心竞争力强吗世纪恒通与平安的合作会步中国移动的后尘吗

世纪恒通招股书显示，2021年1—9月，公司营收6.34亿元，同比下降15.06%，归母净利润5137.29万元，同比下降8.52%，扣非后归母净利润4091.44万元，同比下降9.32%。

与此同时，世纪恒通的毛利率最近几年来也在不断下降2018年至2020年，世纪恒通主营业务毛利率分别为41.29%，23.64%，22.44%，短短三年下降了约19个百分点

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