中炬高新6008722021年年报2022年一季报点评:Q1业绩短期承压
事件:公司发布2 021年年报和2022年一季报,2021年实现营收51.16亿元,同比下降0.15%,归母净利润7.42亿元,同比下降16.63%,归母净利润7.18亿元,同比下降19.98%,每股收益0.94元其中,2021Q4公司实现营收17.04亿元,同比增长29.70%,归母净利润3.75亿元,同比增长68.93%,扣非归母净利润3.64亿元,同比增长49.50%,每股收益0.47元2022Q1公司实现营收13.47亿元,同比增长6.63%,归母净利润1.58亿元,同比下降9.46%,扣非归母净利润1.55亿元,同比下降8.59%,每股收益0.20元点评:疫情催化线上消费,渠道下沉逐步推进美味公司2021Q4/2022Q1实现营收13.40/12.29亿元,同比变动6.69%/—0.51%分产品来看,2022Q1酱油/鸡粉/食用油/蚝油,酱料,醋,料酒收入分别为7.52/1.55/1.06/2.03亿元,同比变化—1.13%/10.43%/21.79%/9.00%,食用油降幅较大分地区来看,2022Q1,东部/南部/中部/西部/北部地区分别实现营收2.76/4.97/2.58/1.85亿元,同比变化—7.93%/3.70%/8.55%/—10.21%22Q1经销商数量增加108家,下沉市场逐步推进销售模式方面,2022Q1分销/直销分别实现营收1168/0.48万元,同比变动—2.53%/94.94%预计一季度疫情刺激线上消费,电商平台收入大幅增长原材料价格上涨挤压毛利,短期业绩承压美味公司2021Q4/2022Q1分别实现净利润209/1.36亿元,同比变动10.58%/—27.74%其中,2022Q1毛利率为30.71%,下降5.11pct,主要原因是大豆,添加剂等原材料价格上涨费用方面,公司在Q1 2022Q1的费用率为16.81%,同比增长0.05个百分点其中,销售费用率为9.16%,增长0.72pct,主要系公司加大营销推广,经销商拓展及电商投入所致,管理费率为4.55%,下降0.07个百分点,同比,R&D费用率为3.12%,下降0.19个百分点,,财务费用率为—0.02%,下降0.40pct .盈利预测:伴随着公司持续的渠道下沉和餐饮扩张,以及新增产能的逐步释放,疫情后需求复苏可期看好公司增长潜力,根据最新年报调整盈利预测和目标价预计2022—2024年EPS为0.92,1.05,1.19元,对应PE分别为27X,24X,21X维持买入评级风险:原材料价格波动,食品安全问题,盈利预测不及预期
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