国际铜价一周跌近4%，转势了？全球最大铜生产国下调铜价预期，明年可能供应

最近，全球最大的铜生产国智利下调了对今明两年铜价的预测，并警告市场可能会出现供应过剩。

智利政府下属的铜业委员会在周二发布的季度报告中表示，今年的铜价预期从此前的平均4.30美元/磅下调至4.20美元/磅报告显示，伴随着全球市场由供应不足向供应过剩转变，预计明年铜价均价为3.95美元/磅

本周，国内外铜价均大幅回调截至9月16日下午收盘，沪铜主力合约收跌1.38%，报70210元/吨LME 3个月期铜昨晚下跌近3%，截至今天上午收盘，下跌2.88%，收于9332美元/吨

铜市有没有扭转。

铜价短期下跌并不是趋势逆转的迹象郑东衍生品有色金属研究院首席分析师曹阳对《期货日报》记者表示，从宏观角度来看，市场继续担心美联储政策的边际调整接下来，美国的就业数据至关重要如果就业数据强于预期，美联储可能会释放更强烈的鹰派信号，这将对铜价产生强烈抑制短期来看，国内外大部分宏观经济数据均有所走弱，这在一定程度上引发了市场对中期需求的担忧但短期基本面相对较强，国内显性库存持续下降潜在的驱动力在于短期供求因素监管机构对投机的抑制和市场预期的引导也产生了一定的效果

从资产负债表来看，这家海外最大铜生产商的担忧不无道理曹杨认为，从供给端看，疫情进一步控制后，全球铜矿供应恢复的节奏将加快，加工费重心将上升，硫酸价格将高位运行明年冶炼厂现有产能利用率进一步提高，明年新增产能投产从需求方面看，全球铜需求最快增长阶段即将结束，明年需求边际将存在一定下行风险新能源虽然能提供一定的需求支撑，但传统需求增长的压力更大本轮修复铜基本面的周期即将结束，明年上半年可能会以新的周期结束

国泰君安期货季先飞认为，宏观扰动因素依然较强，限制了铜价上行目前市场最关心的是美联储减少债券购买对铜价的影响2020年3月底以来，美国等国持续释放流动性，带动铜等金融属性较强的品种价格持续上涨美联储减少债券购买相当于弱化了流动性驱动铜价的逻辑，这将抑制铜等风险资产的价格受服务业就业修复放缓影响，美国8月非农就业数据明显低于预期可是，8月份，美国消费者对未来通胀的担忧继续加剧，达到2013年有记录以来的最高水平，这巩固了美联储将开始缩减经济刺激规模的前景许多美联储官员今年已经支持减少债务购买，其中一些官员支持9月FOMC会议上宣布的减少债务购买历史上，在美联储讨论减债购买期间，铜价在一定范围内波动，但在美联储开始实施减债购买后，铜等风险资产价格大幅下跌基于美联储减持债券只会延期但不会缺席的判断，投资者更倾向于寻找高点进行尝试与此同时，尽管欧洲央行维持三大关键利率不变，但宣布将放缓PEPP债券购买，市场预期欧洲央行可能提前结束资产购买，这也加剧了投资者的悲观情绪

但从微观来看，铜市场仍有提升空间，低于最高价，形成价格的底部支撑季先飞认为，虽然智利，秘鲁铜矿罢工风波有所回落，但铜精矿现货TC已升至60美元/吨以上，硫酸价格高企使得冶炼利润逼近2500元/吨可是，国内精铜生产的扰动有所增加受西南极限影响，8月份精铜产量环比下降据市场消息，国内某大型冶炼企业为配合环保督察整改，减少了矿石投资，可能影响9月份精铜增量与此同时，废铜供应继续处于紧张状态中国海关对进口再生铜检查严格，通过通关不断限制再生铜进口，精炼废料价差依然较低

伴随着‘金九银十’消费旺季的到来，部分终端消费仍有亮点，支撑铜企增加原材料库存国内部分再生铜杆企业因原料不足停产或减产，有利于精炼铜杆的消耗房地产端和工程端电缆订单稳定，但国家电网9月订单增加，支撑精炼铜棒需求9月重点空调企业家用空调生产进度略有下降，但中央空调管道和工程管道增量明显空调企业在旺季预期更高，原材料库存骤降国内铜箔需求良好，电子行业带动压延铜箔需求，新能源汽车行业电解铜箔需求增加目前铜企采取的策略是逢低补仓，社会铜库存持续下降同时，良好的内需驱动上海铜价强于海外，铜进口窗口的开启有利于海外库存向国内转移，将缓解海外高库存对价格的压力季羡飞认为，总体来看，宏观扰乱了天花板价格上方的空间，但基本面依然有利，起到了支撑价格的作用，使得铜价整体处于震荡格局

曹杨认为，四季度铜价明显转折的风险可能不大，而且转折还会继续发生核心逻辑是，这种供应扰动可能会再次出现此外，需求下降也是渐进的，不存在需求急剧下降的风险国内基建相关需求将有底部，海外疫情进一步控制后，下游需求将出现一波恢复性增长铜是全球定价的大宗商品，国庆期间投资者可能需要更多关注海外宏观和基本面变化，尤其是宏观预期的反复

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