不是所有的独角兽都叫富士康

作者：皮海洲

正如事前预料的一样，在3月8日的上会中，富士康的IPO申请毫无悬念地获得通过，而且是全票通过。这是第十七届发审委履职以来并不多见的事情。

更加令人震撼的是富士康IPO所创下的纪录。从2月1日富士康股份招股书申报稿上报之日算起，到3月8日上会并过会，前后用时仅仅只有36天，富士康创下了A股IPO最快过会记录。这样的速度不仅在A股市场前所未有，就是在国外股市也是很少见。这就是举世无双的富士康速度。这就难怪不少人为此笑了起来。

不过，尽管富士康速度在A股市场前所未有，但这很难认为是“独角兽们”的福音。尽管进入2018年后，A股市场频频向独角兽们伸出橄榄枝，表示要为独角兽们开通绿色通道，包括证监会发行部门还特意对券商进行指导，要求对生物科技、云计算、人工智能、高端制造4个行业的“独角兽”客户要立即向发行部报告，其中符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队。但即便如此，富士康的快速上会过会，对于其他的独角兽们并没有太多的参考价值。毕竟不是所有的独角兽都叫富士康，叫富士康的独角兽只有一个。而富士康IPO走的是特批之路，是特事特办。

所以，还未到3月8日，其实也根本不需要富士康上会，人们就都知道富士康上会的结果必然是通过。上会无非是完成一种程序而已。这样的待遇，很少有公司能够享受得到。所以，尽管都是独角兽，但独角兽与独角兽之间的命运也并不相同。对于不少独角兽来说，它们的IPO之路走起来同样并不平坦。

相对平坦的是生物科技、云计算、人工智能、高端制造4个行业中符合目前A股上市条件的“独角兽”。在目前市场对独角兽们充满热情的情况下，证监会将对这四个行业中符合A股上市条件的独角兽实行即报即审，不用排队，这将大大缩短这些独角兽们上会的时间。但这些独角兽必须符合两个条件：一是属于生物科技、云计算、人工智能、高端制造4大行业中的一种；二是要符合目前A股上市条件，这两条不可偏废。否则，即便是独角兽，现阶段也只有排队的份。

其次是在境外上市的BATJ们。由于这些流落在境外上市的BATJ们是A股市场的管理层所翘首以盼的目标，所以管理层也是竭尽全力地为BATJ们的回归A股市场创造条件。虽然BATJ们回归A股市场面临着股权结构以及盈利指标上的不少问题，但管理层有意通过发行中国存托凭证（CDR）的方式来迎接BATJ们的回归。所以，一旦发行中国存托凭证（CDR）的制度出台，那么，BATJ们就可以顺利地回归A股市场了。

其三，是生物科技、云计算、人工智能、高端制造四大行业之外的，但又符合A股上市条件的独角兽，它们就混同于一般的IPO公司，还是按部就班地排队。而与一般IPO公司不同的是，说不定哪一天，就有政策的利好砸到它们的头上，突然让它们改走绿色通道上市。所以，这类独角兽也只能是边走边看。

其四，是那些目前不符合A股上市条件（比如，同股不同权，目前企业还没有实现盈利，或盈利不达标），同时又不在境外上市的公司，在目前环境下，这些公司既不能A股上市，也不能发行CDR。这类公司目前只能静观其变，等待法律的修改，等待新的政策出台。这类独角兽目前的上市之路最为坎坷。

当然，还有一个很重要的因素就是，这些独角兽们的上市，需要A股市场能够承受得起。根据中金报告的测算，从体量上来看，目前符合“四新概念”的中概股市值规模0.89万亿美元，港股0.81万亿美元，加上目前的独角兽估值，总量在2.3万亿美元左右。若这些公司在未来有望通过CDR或者其他上市制度改革登录A股市场，静态估值的融资量在3000亿美元左右，折合人民币接近2万亿。仅独角兽们的融资就可望达到2万亿，这还不包括非独角兽们的融资。这对于A股市场绝对是一个巨大的压力。如果A股市场因此被夺垮，那么，独角兽们的A股上市之路就又只能放缓了。

来源：海洲说股事

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