市场发展空间大垃圾焚烧碳减排效果显著

投资要点:

板块行情:环保板块跑赢大盘。上周上证指数下跌2.53%，深证成指下跌3.69%，创业板指数下跌4.55%，沪深300指数下跌3.57%，环境工程与服务二下跌0.97%，跑赢上证指数1.56个百分点，深证成指2.71个百分点，创业板下跌3.58个百分点，沪深3000个百分点

最近几天，国家发展改革委，财政部，能源局联合发布《2021 年生物质发电项目建设工作方案》，明确了以收定补，中央地区分担，分类管理，稳定发展的总体思路。具体来说:

分类管理，明确补贴衔接项目分为1)非竞争性分配项目:2020年1月20日(含)以后年度所有单位并网但2020年未纳入补贴范围的项目，2020年底前开工且2021年底前所有单位并网的项目，2)竞争性分配项目:2021年1月1日后(含)当年开工的新项目2021年，生物质发电中央补助资金(25亿元)将安排20亿元用于非竞争性配置项目，5亿元用于竞争性配置项目(2亿元用于垃圾焚烧发电)

中央政府份额，2021年中央政府补贴将趋紧日前，所有单位并网项目补贴资金全部由中央财政承担，日前(含)后，所有并网单位补贴资金由中央财政分担，根据东，中，西，东北地区合理确定中央对不同类型项目的支持比例据测算，所需中央补助约14亿元但考虑到2021年生物质发电中央补贴资金还需覆盖农林生物质发电和沼气发电项目，2021年非竞争性配置项目中央补贴资金总体偏紧

价，补贴下降斜率影响可控价，按补贴递减幅度计入价由目前的0.65元/千瓦时降至0.5元/千瓦时，垃圾焚烧项目的营业收入和净利润将下降16.67%，而如果将垃圾焚烧项目纳入CCER项目，垃圾焚烧项目的营业收入和净利润将分别下降14.30%和8.78%

投资建议:垃圾焚烧具有刚性预计2030年产能扩张比例将超过3倍市场发展空间大，垃圾焚烧碳减排效果显著可以申请CCER项目获得碳交易收入，可以增加市场化属性此外，行业市场集中度高伴随着各公司现有在手产能逐步落地，公司间产能差异将进一步扩大龙头企业凭借更多的项目经验和更高的技术水平，有望在市场竞争的补贴模式下进一步获得优势，先获得相应的补贴，马太效应突出

风险提示:政策推进进度不及预期，建设项目进度不及预期。

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